美联储再降息：内部分歧凸显，三票反对为六年来仅见

今年最後一次议息会议落幕，美联储如市场预期宣布将基准利率下调 25 个基点，至 3.50%-3.75% 的区间，已是连续第三次会议降息。自 9 月以来，美联储已累计降息 75 个基点。此次决议以 9：3 的投票比例通过，其中反对方两位委员支持维持利率不变，一位支持降息 50 个基点。

同时，美联储启动国库券计划，以维持充足的准备金供应。路透社报道，本波技术性的购买行动将于 12 月 12 日展开，第一轮的国库券采购额将达约 400 亿美元。

而美联储才刚决定在12月初结束缩减资产负债表行动，今迅速转向小幅扩张资产负债表，以应对近期回购市场压力和短期融资市场波动。

鲍威尔排除升息可能性，强调核心使命是维持 2% 通胀目标

根据政策声明显示，经济活动温和增长，但就业市场趋于疲软，失业率上升，通胀水平仍较高。为实现最大就业和 2% 通胀目标，美联储下调利率区间，并将根据最新数据和风险评估决定未来调整。委员会将持续关注劳动力市场、通胀预期及国内外金融动态。同时，为确保准备金充足，将启动短期国债购买计划。

在操作层面，美联储理事会（Board of Governors）一致同意调整相关利率，并指示开展公开市场操作，包括回购再投资，以支持政策实施。

而在记者会上，鲍威尔也表示，此次降息的原因是通胀仍有上行压力，而劳动市场开始疲弱，使得两大目标彼此拉扯。他强调，从未有零风险的政策，目前利率已回到“广义的中性区间”，政策立场“相当到位”，让官员可更耐心地观察数据，再决定下一步，而非预设方向。他暗示劳动市场下行风险甚于通胀，高于目标的通胀大多由关税推升，且属暂时性。

鲍威尔排除升息可能性，并重申美联储的核心使命是“维持 2% 通胀目标”以及“支持就业最大化”，而政策的所有调整都是以此为依归。

经济展望方面，鲍威尔指出消费与企业投资稳健，房市虽疲弱，但整体动能强劲。近期联邦政府短暂停摆影响本季经济，但预计下季将部分缓解。

据美联储最新的经济预测（SEP）上调今年和明年GDP增长预估，分别为 1.7% 和 2.3%。明年增长更乐观，主因消费支出韧性强，加上AI相关数据中心与设备投资推升企业资本支出。若扣除政府关门影响，明年 GDP 增长约 2.1%。

会后公布的“点状图”显示，多数决策者预期 2026 年还会再降息 25 个基点，与 9 月预测相同。不过鲍威尔强调，这并不是在暗示下一步一定会降息或停止降息，而是希望外界理解，美联储的下一步完全取决于经济表现，而非预设方向。

美联储内部分歧扩大，特朗普表示降息幅度太小

不过此次决议更凸显美联储内部不同寻常的分歧。投票支持行动的包括主席鲍威尔、副主席约翰·威廉姆斯等九位成员；反对者包括史蒂芬·米兰（倾向降息 50 个基点），以及奥斯汀·古尔斯比和杰弗里·施密德（倾向维持不变）。这是自 2019 年以来首次出现的此类三票反对情形。

此外，不仅是声明中提到的两位不支持降息的官员，其他决策者也显示出犹豫：仅有四家分行联储提出调降贴现率（联储对商业银行紧急贷款所收取的利率）的申请，且六位决策者在经济预测中偏好将明年底利率维持在 3.75%-4% 区间。

“美联储传声筒” Nick Timiraos 分析指出，官员们对通胀还是就业市场应是更大担忧存在严重分裂，这可能取决于鲍威尔如何推进。鲍威尔任期将于明年 5 月届满，他仅剩三次利率制定会议。

决议公布后，美股与债市同步走高，道琼斯指数上涨近 500 点，美国公债收益率和美元指数走弱，利率交换市场预估明年再降息约 50 个基点。不过加密市场反应平淡，比特币维持在 90000-91000 美元区间，以太币在 3200-3300 美元区间震荡。加密市场恐惧与贪婪指数从 30降至 29。

美国总统特朗普对此表示，降息幅度太小，本可以更大一些。