新高之后再次遇阻，比特币是否已经逼近本轮「大顶」？
今日午间，比特币一度冲高至 125700 美元（UTC+8）附近，时隔近两个月再次创下历史新高。与此前价格剧烈波动时总伴随着接近甚至超过 10 亿美元的爆仓金额不同，截至撰稿时的 12 小时内爆仓金额约 2.82 亿美元，近 24 小时内的爆仓金额约为 3.95 亿美元，比特币和以太坊合约仍是「倾家荡产」的主力军，爆仓人数超过 12 万人。
中文市场或许是因为国庆假期缘故，并未对比特币的再创新高表现出强烈的反应。另一方面，在比特币成功突破 12 万美元（UTC+8）之后，crypto 市场一直处在兴奋的状态，大量项目在这个时间窗口推出代币，许多此前表现不佳的山寨币创下价格新高，perp DEX、稳定币等热点仍在持续发酵，比特币的新高似乎并不像过去那样「不可思议」。
有分析指出，本次加密货币市场从 9 月 26 日开始的上涨主要归功于又一轮降息周期的开启带来的资金面乐观情绪，以及美国政府停摆催生的短期避险需求。
本月因美国政府停摆，原定于本周四和周五公布的失业金申领数据与就业报告被推迟，未来劳工部的月度 CPI 通胀数据也可能延迟。在市场对劳动力数据极其敏感的当下，很多投资者将眼光转向「小非农」ADP，但周三公布的 ADP 数据意外减少 3.2 万人（UTC+8），市场预期为增加 5.1 万人。
劳动力数据的持续疲软使得市场再次坚定了美联储将继续降息的预期，美国银行也在 3 日将美联储降息时间从今年 12 月提前至 10 月。
虽然降息的预期很乐观，但推动美联储选择降息的就业因素实际并不乐观。美国目前就业数据的持续下滑，一是因特朗普驱逐非法移民的政策使得大量工厂失去了廉价的熟练工而被迫歇业，此类情况的出现会影响上下游产业从而更进一步导致失业问题；二是裁撤政府部门人员的工作仍在进行中，二者引发的失业问题很可能无法依靠降息在短期内解决，这是一个值得关注的潜在风险。
四年周期论迎来关键节点
Web3 市场流传甚广的「四年周期论」即将迎来关键节点，也就是从 2021 年 11 月比特币触及 69000 美元的四年之后，可能就在一两个月之内，我们将迎来本轮牛市的最高点，之后会再次经历一轮时长一年左右的熊市。面对又一轮四年交替，也再次出现了很多「这次不一样」的声音。
在本轮牛市进程中，多次出现了价格突破新高（或阶段高点）之后没有持续拉伸脱离震荡区后迎来大回调的情况。
第一次这样的情况出现在 2023 年 6 月底 7 月初，价格在突破了 4 月 31000 美元（UTC+8）的高点后没有持续上涨，而是在震荡了数天后于 8 月 17 日（UTC+8）出现暴跌。
之后的 3 次则密集出现在今年 1 月，5 月与 8 月，均是在短暂突破新高后遇阻回落。虽然这种盘面的经验并不能作为判断行情的重要依据，但冲高遇阻的频率提高加之「四年之约」降至，巧合的时间点重合也值得投资者对「四年周期再次应验」的情况提高警惕。
整体上，crypto 市场热度并未下降，美联储的新一轮降息进程也不会短期内结束，我们仍然拥有「接着奏乐接着舞」的理由，但从此刻开始保持警惕仍是一个不错的选择。
机构们怎么看？
近几日，首当其冲让人紧张的就是曾经最坚定「E 卫兵」之一的易理华旗下 Trend Research 10 月以来已经向交易所转入超 10 万枚以太坊，剩余持仓仅有略超 3 万枚。
此外，Deribit 官方账号在 X 上发文称，比特币若能守住 12.3 万美元（UTC+8）关口则下一个阻力位为 13 万美元（UTC+8），以太坊若成功突破 4600 美元（UTC+8）（截至撰稿时以太坊已短时突破 4600 美元（UTC+8）后回落）则将有机会冲击 5000 美元（UTC+8）。
Greeks.live 于 10 月 3 日（UTC+8）在 X 上表示，投资者表现出喜忧参半的情绪，看跌期权交易者受到超出市场预期的大幅上涨的挤压。值得关注的关键水平位包括 11.5 万美元（UTC+8）的潜在支撑位和 12.7 万至 18 万美元（UTC+8）的乐观目标位，尽管交易员对这波上涨行情是否有支撑位或是否会很快逆转存在分歧。Greeks.live 称，市场结构显示多空比率在短短一周内从 2 降至 1 以下，而未平仓合约仍处于高位，可能为空头挤压行情奠定基础。
Matrixport 曾在 10 月 1 日（UTC+8）表示，其认为 10 月（UTC+8）是比特币历来表现最强的一个月份，过去十年间比特币在 10 月（UTC+8）的平均涨幅达 21.6%，仅有一年出现下跌。Matrixport 称其曾在 2022、23、24 年的 9 月末或 10 月初（UTC+8）果断看多，虽与彼时的市场主流观点相悖但最终都取得了好的结果，若比特币能维持在 10.8 万美元（UTC+8）以上，则这一季节性优势大概率将持续。