关税博弈下的加密市场：贝森特“看跌期权”能否托底风险资产？

“他（特朗普）的风险承受能力比我高。”美国财长贝森特的这句坦白，不仅揭示了特朗普关税策略的底牌，更让华尔街开始重新评估风险资产的定价逻辑。“在不激怒市场的前提下，最大化推行‘MAGA’。”63岁的美国财长贝森特在接受英国《金融时报》专访时，首次公开阐述了其平衡市场与政治议程的核心工作理念。

这位上任仅九个月的前对冲基金经理，正以其独特的方式在特朗普的激进议程与市场稳定之间走钢丝。对于特朗普政府全球大规模征收关税造成市场动荡的行为，贝森特透露了背后的策略：特朗普的关税“套路”是“总是先宣布高额关税以创造谈判杠杆，随后再将其降低”。

一、关税博弈与市场震荡，加密资产承压前行

贝森特在专访中首次承认，4月份特朗普宣布大规模征收关税并引发全球市场剧烈抛售的行为，实际上是特朗普 “大师计划”的重要组成部分。这种“先高压后妥协”的策略刻意制造了市场波动，从而为谈判创造杠杆。

● “他（特朗普）的风险承受能力比我高。”贝森特的这番坦言，解释了为何特朗普能够容忍市场在关税消息公布后的剧烈反应。这种高风险的博弈策略，在传统金融市场引发了持续的震荡。

● 自贝森特1月28日上任以来，美元汇率已下跌约8%，创下去年同期以来最差表现。民主党人认为这是市场信心流失的体现。伊利诺伊州民主党众议员肖恩·卡斯滕透露：“两周前我在纽约与银行家会面，其中一人说，他职业生涯中第一次听到人们讨论对冲美元。这太疯狂了。”

● 加密市场在这一宏观背景下表现出独特韧性。尽管贸易紧张局势引发了全球风险资产的普遍抛售，比特币及主要加密货币在经历短期波动后，很快恢复了稳定走势。这种表现进一步巩固了加密资产作为避险属性与风险属性并存的特殊地位。

表：贝森特上任以来关键政策与市场反应对比

来源：AiCoin整理

二、“贝森特看跌期权”：加密市场的新护身符？

这种在幕后安抚市场的角色，让华尔街许多人将贝森特视为缓冲特朗普极端冲动的 “安全阀” 。市场甚至创造了一个新术语——“贝森特看跌期权”（Bessent put），意指投资者相信贝森特知道政策推进的底线，不会让市场陷入真正的混乱。

● 一位华尔街游说人士表示：“在关键时刻，他是我们阵营的斗士。”这一看法在加密资产领域得到了尤其明显的共鸣。

● 贝森特作为前对冲基金经理，深谙市场运作规律，而他此前在放松加密货币监管方面的举措，让加密社区对其抱有特殊期待。“贝森特看跌期权”在加密领域的具体体现是，投资者普遍认为，在市场出现极端波动时，贝森特将出面稳定局势，防止系统性风险的发生。

然而，这种信心是否过度？

● 前财政部官员斯蒂芬·迈罗提出了警告：“与试图扮演‘护栏’角色的前任姆努钦不同，贝森特在政治化方面毫无顾虑，这最终可能给市场带来风险。”

● 加密市场分析师张威指出：“‘贝森特看跌期权’的本质是市场对理性决策的期待。在加密市场日益与传统金融融合的背景下，这种期待自然延伸到了数字资产领域。但问题是，贝森特的政治立场可能限制其行动能力。”

三、美元疲软与资金流向，加密资产迎新机遇？

自贝森特上任以来，美元汇率的持续走低已成为市场关注的焦点。美元指数下跌约8%的表现，在传统分析师眼中是市场对美国财政信誉担忧的体现，但对加密市场而言，却可能意味着新的机遇。贝森特为美元贬值辩护称，随着贸易逆差收窄，美元将会反弹。但这一观点在加密社区引发了不同解读。

去中心化金融协议Oxygen创始人张海涛表示：

● “美元疲软正推动全球资金寻找替代储备资产”，而加密货币显然是不可忽视的选项之一。

● 根据AiCoin数据，过去三个月，全球稳定币供应量增长了15%，其中亚洲交易时段的增长尤为明显。

● 同时，持有超过1000BTC的地址数量增加了5%，表明机构级投资者正在利用市场波动积累头寸。

加密货币做市商Folkvang Trading的分析师李明认为：

● “美元信任危机虽然不会在短期内颠覆现有货币体系，但确实为加密资产创造了前所未有的发展窗口。我们看到越来越多的传统金融机构开始将加密资产作为资产配置的组成部分。”

值得注意的是，贝森特主导的财政部在加密货币监管方面展现了相对开放的态度，这与他在关税问题上的强硬立场形成鲜明对比。这种差异化立场，进一步强化了加密市场在不确定的宏观环境中的独特地位。

四、政治化风险与机构信誉，加密市场的双刃剑

贝森特推行的一系列政策，虽然赢得了特朗普的信任，但也引发了对其政治化财政部和损害机构信誉的批评。

● 一位前财政部官员警告，贝森特正在 “迅速挥霍”财政部长期积累的、与黄金等价的信誉：“如果财政部被视为一个过度政治化的机构，它将在市场面前丧失信誉，这将产生严重且实质性的后果。”

对加密市场而言，这种政治化风险是一把双刃剑。一方面，传统金融机构信誉的削弱可能促使资金流向去中心化金融系统；另一方面，政策不确定性的增加又可能抑制机构参与加密市场的意愿。

● 贝森特则以市场数据作为回应。自他1月28日上任以来，标普500指数上涨了约12%，而作为长期借贷成本基准的10年期美国国债收益率同期下降了超过0.5个百分点至4%。“市场风险到底在哪里？”贝森特强硬反问，“他们就是错了。”

然而，加密市场参与者对这一问题有着自己的判断。加密基金Pantera Capital在最近的投资报告中指出：“传统金融市场的政治化风险，正成为去中心化系统的催化剂。我们观察到，在政策不确定性增加的时期，DeFi协议的活跃度和锁仓量往往呈现逆势增长。”

表：美国财政部政治化风险与加密市场表现关联性

五、加密市场在政策夹缝中寻求定位

对贝森特而言，真正的考验将是他能否帮助特朗普兑现承诺的经济“黄金时代”。

● 尽管他预期人工智能的生产力提升将推动经济上行，但2025年以来，美国就业增长放缓和通胀顽固等问题依然存在。民调显示，特朗普在经济处理上的支持率并不乐观。

加密市场在这一宏观背景下，面临着机遇与挑战并存的局面。

● 一方面，贸易紧张局势缓和、美元疲软以及传统金融市场的政治化风险，都为加密资产创造了有利环境；

● 另一方面，政策不确定性和潜在的市场波动，仍是不可忽视的风险因素。

随着11月美国最高法院对关税合法性的裁决临近，以及特朗普最终决策的不确定性，加密市场可能迎来新一轮波动。但基于区块链技术的特点和去中心化金融生态的成熟，加密资产展现出了与传统风险资产不同的韧性和独立走势。

从幕后安抚市场的“安全阀”，到公开为特朗普关税策略辩护的财长，贝森特行走在MAGA激进议程与市场稳定之间的钢丝上。对加密市场而言，“贝森特看跌期权”的有效性尚未经过真正危机的考验。

但可以肯定的是，在美元信誉受到质疑、传统金融政策政治化倾向加剧的背景下，加密资产正在重塑其作为全球资金避风港与价值存储新选项的市场定位。贝森特的平衡术能走多远，或许将决定加密市场在这一轮宏观政策调整中获益多少。